저는 제시 리버모어의 명언들이 다층적인 의미를 갖고 있어 매우 마음에 듭니다.
소중한 통찰
저에게 깊은 울림을 주는 명언 중 하나는:
내가 일찍이 배운 또 하나의 교훈은 월가에는 새로운 것이 없다는 것이다. 그럴 수가 없다. 투기는 산처럼 오래되었기 때문이다. 오늘 주식시장에서 일어나는 모든 일은 이전에도 있었고 다시 일어날 것이다.
인간 본성의 일관성
저는 이 관점에 전적으로 동의합니다. 인간 행동의 변하지 않는 본질은 모든 시장 상황에서 지속되고 있으며, 인공지능조차도 이 현실을 변화시킬 수 없습니다.
시장 구조의 변화
하지만 주식 시장의 구조는 끊임없이 변동하며 결코 일정하지 않습니다. 특별히 제가 좋아하는 연례 차트가 UBS 글로벌 투자 수익 연감에서 제공됩니다:
투자 문헌의 역사적 맥락
처음으로 지능형 투자자를 읽었던 때를 기억하며 벤자민 그레이엄이 자주 언급한 철도 주식들에 대해 궁금증을 느꼈습니다. 1940년대에 쓰인 이 책은 철도가 시장을 지배하던 시대를 반영하고 있었습니다.
현재 시장의 영향 요인들
반면, 오늘날 미국의 시장은 기술 주식들이 주도하고 있으며, 영국에서는 상황이 보다 다양화되고 있습니다. 주식 시장의 소유 권 패턴도 변화하고 있습니다. 골드만삭스에서 제공하는 한 가지 좋아하는 예시가 이 전환을 잘 보여줍니다:
소유의 분산화
역사적으로 보았을 때, 주식 시장 소유는 대부분 가계에 집중되어 있었지만 이제는 변화했습니다. 가계가 여전히 38%로 가장 큰 비중을 차지하고 있지만, 이는 1945년의 90% 이상에서 감소한 수치입니다. 펀드 산업과 외국 투자자들도 중요한 지분을 차지하고 있습니다. 이러한 분산화는 여러 바구니에 달걀을 담는 것과 같아 시장 건강에 긍정적인 발전이라 할 수 있습니다.
시간에 따른 성과 변동
시장 리더십 또한 지속적으로 변화하는 분야입니다. A Wealth of Common Sense의 정기적인 독자라면, 제가 성과 격자를 좋아한다는 사실을 잘 알고 계실 겁니다. DFA에서 제공한 모범 사례는 지난 20년간 국가 주식 시장의 변화하는 순위를 보여줍니다:
